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    東方紅還是「非賣品」嗎?

    2019-05-08 15:01:06

    二鳥說 

    東方紅一直是我寫的比較多的話題,很多朋友也是因東方紅而認識我的。今年以來由於選題趨於多樣化,單獨寫東方紅的不如以前那麼多。我也知道有部分投資者對東方紅近一年的業績不是很滿意。那麼東方紅變了沒有?如何評價東方紅近兩年的整體表現呢?我來談一下自己的看法。

    一、最近兩年的整體評價

    為了說明問題,我們選取了一隻最具代表性的基金:東方紅滬港深。這隻基金一直是林鵬老師親自管理,絕大部分時間都是開放申購的,而且規模一直都不小(一直在50億上下)。

    最近兩年的話,東方紅的表現明顯可分為三個階段:

    第一階段:2017年4月至2018年4月。這一年的時間里,乘白馬股的東風,東方紅業績優異,大幅跑贏滬深300指數。同時,東方紅的品牌也是在這段時間由量變產生質變,受到投資者的廣泛認可。

    第二階段:2018年4月至2019年1月。由於眾所周知的原因(經貿問題、去槓桿等),市場產生系統性風險。在這七個月里,東方紅產生了較大的回撤,跑輸大盤。部分跟風而來的投資者對東方紅產生了質疑和不滿。

    第三階段:2019年2月至今。在今年春節后的反彈中,東方紅的業績與滬深300指數大致相當,與指數基本持平。大部分投資者也開始理性的看待東方紅。

    基金的評價,還是要着眼于長期業績,特別是要經歷牛熊。僅拿某一個時間段的表現進行評論,這是不全面也是不客觀的。

    就這兩年的時間來看,市場是一個明顯的「N」型走勢。這兩年東方紅大幅跑贏了滬深300,也取得了不錯的收益,表現應該是相當優秀的。

    拿東方紅滬港深來說,上圖是天天基金的排名(截止4月26日),一個月以上的業績排名,基本都是在前1/3。這是典型的長跑型基金,時間越長,排名越靠前。東方紅內部的考核,他們本身也是以三年為一個周期的。

    對於東方紅業績的預期,大家也要清醒的認識。像2017年那種業績肯定是不可能持續的。由於2017年白馬股漲幅過大,在一定程度上2018年東方紅也是在為2017年還賬。但長期下來,年化15%-20%的業績還是可期的,東方紅的大部分基金也實現了這一目標。

    二、東方紅變了嗎

    光明總離開后,對東方紅影響大嗎,東方紅有沒有什麼變化?這也是大家比較關心的話題。光明總離職已有一年多了,就我看來東方紅基本沒啥變化。

    1、投資理念沒有變。堅持價值投資,長期持有具有護城河的公司,這一點東方紅沒有任何變化。持的股基本上還算以前的那些股,擇股的標準也沒有變化。

    2、投研隊伍沒有變。基金經理在2018年一季度曾進行了一些調整,那是根據個人的能力圈,對管理規模進行的優化。一線基金經理隊伍沒有出現流失的情況,人基本上也還是那些人。

    3、價值觀沒有變。雖然今年以來隨着行情的好轉,東方紅對限購有了一些放鬆,但仍堅持申購費1.5%全網不打任何折扣。參与的人必須是認可價值投資理念的長期投資者。東方紅仍堅持持有人利益優先的價值觀,並未以營銷為導向。

    如果說有變化的話,我覺得是選股的難度比以前大了很多。東方紅一方面選取具有護城河的企業,選股條件極其苛刻,另一方面也堅持自己的估值體系,恪守安全邊際,如果估值過高了的話,也是要賣的。

    東方紅這兩年賣的一些股,賣了之後仍大幅上漲,買不回來的了。最典型的就是茅台,東方紅賣出時不到500元,賣的有點早。茅台賣了之後買不回來,其他的白酒股又沒有符合要求的標的,所以後面一直沒有配置白酒股。而白酒卻是這兩年漲幅最大的板塊。

    類似的還有幸运快三网址。恆瑞的估值確實是比較高了,但還是一直在漲。後面換的一些醫藥股雖然估值要低一些,但在質地上來看與恆瑞還是有一些差距的。像茅台、恆瑞這樣的公司,在A股太稀缺了。這樣的公司由於估值較高不能選了,估值低一點的質地差一些,小市值尚處於成長期的又需要時間,所以我覺得現在選股難度比以前大了很多。

    三、東方紅正確的投資方式

    對東方紅正確的投資方式是長期持有,不要為短期的波動所左右。同時對收益也要有合理的預期,東方紅並不是「一夜暴富」的工具。一般而言,像東方紅這樣的基金只要不是在高點買入,能持有三年以上的話,盈利的概率還是很大的。

    去年有的人是看了我的文章后買東方紅的,被套后遷怒於我,我也挨了不少罵。「東方紅非賣品」這六個字確實是我說的。這是我對粉絲(也就是持有人)說的。理由是東方紅手續費很高,一個進出需要2%,不要拿東方紅去做波段,要長期持有。很多人並沒有真正理解其含義。由於預期太高,再加上手續費較高,怨氣都撒我頭上了。其實不僅是東方紅,其他基金去年基本上都是這種情況,跌多跌少而已。對東方紅意見大,可能還是期望值太高了吧。

    至於「東方紅是否還是非賣品」?我說三點意見供大家參考:第一,要看你是否真正理解東方紅的投資邏輯,能否堅持長期持有並接受一定的波動和回撤。第二,儘管光明總已經離職了,但就價值投資而言,東方紅仍是貫徹價值投資最徹底的基金公司。第三,我仍長期持有各種東方紅的基金。像東證睿華,去年從溢價5%到折價10%,我也被錘了。但持有兩年到現在年化收益仍有15%,我很滿足了。因為平時根本就沒管它,連凈值都懶得看,沒操任何心。

    去年林鵬老師在我這裏的留言我依然記得:佛度有緣人,我們不滿足所有人。買了東方紅之後我一直都很快樂,即使是去年那麼大的回撤也沒任何焦慮,我算是東方紅的「有緣人」吧。

    
    
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    責任編輯:黃凱 RF13494

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