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    基金人士詳解科創板打新策略

    2019-05-15 03:57:14

    中國證券報 黃淑慧

    隨着科創板漸行漸近,投資者「打新」熱情正被激發。除戰略配售基金外,公私募基金紛紛推出參与網下發行的科創板打新策略基金。從目前主打的產品類型看,基金公司一般將科創板打新與固收、量化對沖等策略進行疊加,或者將現有基金進行改造和重新定位,或者推出全新產品。

    公私募火速布局

    根據科創板發行相關文件,機構主要可通過「戰略配售」和「網下配售」兩種方式參与科創板打新。

    戰略配售優先級高於網下配售,並且戰略投資者數量遠少於網下投資者。因此,市場普遍預計,參与戰略配售的獲配比例將總體高於網下配售。在此前發行的首批7隻科創主題基金中,工銀瑞信科技創新採取3年封閉運作形式,可參与戰略配售。後續還有多隻科創主題3年封閉運作基金處於待批進程中。

    上海一家公募基金公司產品部人士分析,參与戰略配售面臨至少12個月鎖定期,且根據新股發行數量不同,戰略配售投資者數目也有相應限制,同一基金管理人僅能以其管理的1隻證券投資基金參与戰略配售。參与網下配售沒有鎖定期,雖然競爭者眾多,但相對更靈活。因此,多家公私募基金公司紛紛推出參与網下配售的科創板打新策略基金。

    華泰柏瑞量化投資部人士表示,科創板網下配售機制向機構投資者傾斜,網下初始發行比例從60%-70%上升至70%-80%;向網上回撥比例顯著降低,最高回撥比例從40%下降到10%;優先向公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金配售比例從不低於40%上調至50%。在此規則下,公募基金獲配比例將得到更大保證。公司將在旗下量化對沖穩健收益定期開放混合型基金中加入科創板打新策略,以期達到更好的收益增強效果。

    私募基金對於科創板打新機會同樣志在必得。私募基金管理人需達到管理總規模連續2個季度10億元以上,且管理的產品中至少有1隻存續期2年以上的產品,申請註冊的私募基金產品規模應為6000萬元以上,才可參与科創板網下打新。因此,符合要求的私募基金約300家。一些符合條件的私募基金已快速成立多隻產品。

    打新基金掀起小熱潮

    從來自銷售渠道的信息可看出,多家基金公司正將旗下原先規模偏小的基金進行轉型,在渠道進行推廣。另外一些公募基金公司透露,正在與客戶進行對接洽談,如有意向客戶,也可能採取類似動作。一時間,此類科創板打新基金策略產品掀起一波推廣小熱潮。

    除渠道端個人投資者外,券商資管、財務公司、私募等諸多機構客戶也會借道公募基金參与科創板打新。在此背景下,規模偏小的迷你基金近期又成為緊俏殼資源。因個人投資者無法參加科創板網下詢價,一些參与傳統打新的網下個人投資者,也會繞道與擁有打新資質的私募基金合作。

    幸运快三官网研究報告指出,銀行理財資金目前無法直接參与科創板打新。按照有關規定,銀行以及即將推出的銀行理財子公司均不是符合註冊標準的網下投資者,無法直接參与科創板網下打新。並且,銀行及銀行理財子公司也暫未被列入戰略配售對象名單,無法直接參与戰略配售。不過,銀行理財資金雖然不能直接參与科創板打新,卻可間接通過投資公募或私募基金,以戰略配售或網下配售方式參与科創板打新。

    此外,為求得打新收益率的最優解,基金公司會適當控制打新基金規模。1隻打新疊加量化對沖策略的基金規模在1-2億元能取得最優回報。為保持規模穩定性,一些基金公司會採取定期開放形式來保證。

    打新收益待驗證

    實際上,除以打新作為主要策略的基金外,其他諸多偏股型基金經理在交流中也表示,會積极參与科創板打新,作為增強收益策略。在他們看來,相對於科創板公司上市后的二級市場交易,打新收益確定性相對更高。

    不過,由於發行頻率和規模、獲配中籤率、上市后漲幅等影響打新收益率的關鍵要素仍存在不確定性,業內人士目前對於科創板打新潛在收益還只能作粗略的預估。

    一位公募基金研究人士測算,以下半年發行500億元規模為假設條件,在扣除戰略配售部分后,預期網下配售比例會在發行規模的50%左右,相對於傳統打新而言,科創板網下獲配比例能有較大提升空間。

    這位人士進一步指出,從目前市場對科創板打新的熱情度看,參与打新基金數量可能會相應增加,攤薄中籤率水平。不過,科創板回撥比例降低,網下實際發行比例增加,這一因素或許可抵消參与者增多的影響。

    有私募基金人士說,科創板採用向網下投資者詢價的方式確定發行價格,不受「23倍市盈率」限制,這可能導致上市后的漲幅空間縮窄。並且,科創板新股上市5日內不設漲跌幅限制,收益波動性增大,給資金退出回報率帶來不確定性。

    
    
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    責任編輯:付健青 RF13564

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