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    指數基金「踩雷」 業界熱議應對之策

    2019-05-15 08:58:00

    上海證券報 趙明超

    幸运快三网址幸运快三官网等公司股價近期暴跌,讓投資者唯恐避之不及。不過,對指數基金來說,由於上述公司依然在樣本股內,只能被動持有。指數基金如何應對上述「爆雷股」?是否應該在樣本股調整之前就予以剔除?這些問題引發投資者的密切關注。

    在康美葯業爆雷后,國泰基金、申萬菱信基金、華寶基金等相繼下調康美葯業股價。根據康美葯業定期報告和公募基金季報,截至一季度末,有8隻公募基金持有康美葯業,且全部是指數基金。

    公開數據顯示,康美葯業是上證180、滬深300、MSCI中國、上證醫藥等多個指數的樣本股,上述基金多為通過跟蹤相關指數買入該股。從理論上講,如果相關基金是被動跟蹤指數而非增強型操作的話,在康美葯業尚未被調整出樣本股前,基金只能選擇繼續持有。

    市場避之不及的「爆雷股」,指數基金卻仍然持有,這引發了部分市場人士的質疑。在申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明看來,指數基金樣本股爆雷,且事態嚴重,令公司未來存在很大不確定性,按一般投資邏輯,這樣的股票顯然不適合價值投資者參与,但按照現行規則,只有爆雷股被剔除出樣本股后,指數基金才能賣出。「在指數基金大發展的當下,要讓公募基金繞開問題股,有效保護這些基金投資者的利益,現行的指數基金調整制度迫切需要修改。」

    桂浩明建議,為防止被「爆雷股」拖累,可增加一個簡易安排:凡被證監會立案調查或有可能嚴重影響公司的事件爆發后,可經過必要程序,暫停其作為指數樣本股的資格,如果事後證明沒什麼問題,還可以恢復資格。

    對桂浩明的建議,多名基金經理認為操作上並不容易,且部分問題需要商榷。

    滬上某基金經理表示,指數基金的目標即是被動複製指數,不能作主動選擇,不能因樣本股出現問題就剔除。「關鍵問題在於指數踢掉問題股后能否及時賣出,如果持續跌停,問題股仍會在基金組合內,指數基金就很難跑贏指數。」該基金經理說道。

    在國泰基金經理梁杏看來,指數基金是被動跟蹤指數的,如果指數不把問題股剔除的話,基金只能被動地繼續持有。從操作層面看,指數可在臨時公告后把問題股剔除,但這個股票還是連續跌停,跟蹤誤差會進一步拉大。梁杏表示:「指數基金會因為問題股連續跌停被『鎖』在裏面,不過這種情況是很少出現的。」

    在業內人士看來,儘管上述交易在理論上看似可行,但對指數基金來說,單一樣本股對指數影響並不大,以康美葯業為例,儘管是多個指數的樣本股,但其在相關指數中的權重,最多也不足0.2%,即使「爆雷股」連續跌停,也不會對指數基金的凈值產生太大影響。

    從操作層面看,如何定義「爆雷股」也是問題。以中興通訊為例,2018年6月,受外部因素影響而導致其股價連續跌停,中興通訊的股價短期內大跌60%左右。但此後,隨着相關情況的改善,在半年多時間內,中興通訊的股價飆漲兩倍,如果出現問題就自行決定剔除,反而會影響指數基金的業績表現。

    
    
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    責任編輯:黃凱 RF13494

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