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    機會在悲觀中逐步顯現

    2019-06-12 02:12:00

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    農銀匯理基金專欄

    2019年上半年,A股市場經歷了先漲后跌的態勢。年初由於市場的整體估值水平較低,加上流動性改善比較明顯,經濟有企穩回升的跡象,風險偏好也有明顯修復,一季度A股市場出現了較好的上漲,其中上證指數、滬深300指數分別上漲了24%和29%,中證500和創業板指分別上漲33%和35%。但4月中旬之後,市場由於擔心寬鬆政策出現轉向,指數出現了一定程度的回調。5月份中美貿易摩擦升級,導致5月份指數出現了進一步的下跌。

    2019年下半年,目前市場普遍存在比較悲觀的預期。在經濟方面,由於貿易談判不順,且目前美國對我國採取了極限施壓的狀態,市場預計後續的貿易摩擦可能延續時間較長,因此出口方面可能會受到影響,導致市場對下半年整體的經濟預期相對比較悲觀。

    在流動性方面,由於豬肉、水果和蔬菜價格近期上漲較多,導致市場開始擔憂通脹水平有可能超預期,而央行貨幣政策將會受到一定程度的掣肘,因而市場對後續的流動性情況有所擔憂。而在風險偏好方面,目前貿易摩擦壓制了風險偏好,短期看風險偏好很難得到有效修復。

    在市場整體預期不利的背景下,市場在4月中旬開始的大幅回調之後,風險得到了一定程度的有效釋放,整體估值水平目前無論全球比較,還是同A股歷史以往比較,均處於相對較低的水平,市場對於悲觀預期給予了較高的風險補償。同時,雖然目前市場對經濟前景比較悲觀,但年初以來地產行業的銷售和投資均表現出韌性極強的狀態。

    在貿易摩擦方面,預計國家針對貿易摩擦談判的進展,會有一些對沖措施的出台,因此對經濟前景不宜過分悲觀。雖然短期有通脹隱憂,但伴隨國際油價的大幅下跌,通脹水平整體可控,流動性整體仍將保持相對平穩偏松的局面。因此下半年市場仍有機會,值得期待。

    2019年農銀策略精選、農銀行業領先、農銀國企取得了較好的絕對收益,但相對排名方面還不夠理想。後續將繼續努力,力爭2019年無論絕對收益還是相對收益均取得滿意的結果。

    農銀匯理基金投資部副總經理、基金經理 張峰

    
    
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    責任編輯:Robot RF13015

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