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    好發不好做爆款基金遭遇尷尬 基金人士認為長期業績仍可期

    2019-06-12 09:45:30

    中國證券報 李惠敏 黃淑慧

    在今年3月份的春季躁動行情中,以傅鵬博、丘棟榮為代表的一批備受市場關注的明星基金經理啟動新基金髮行,多隻主動權益類基金首募規模達數十億元,成為同行羡慕的對象。然而,隨着4月下旬以來A股市場陷入震蕩調整,部分基金單位凈值跌幅明顯,又一次上演了爆款基金的「魔咒」現象。業內人士表示,基金經理是爆款基金業績的決定性指標,拉長時間看,優秀的基金經理的表現仍可能超越指數。

    「生不逢時」

    在今年初的基金髮行高潮中,湧現出多隻爆款基金。最具代表性的是睿遠成長價值基金,當時在傅鵬博的號召力下,該基金一日吸金超過700億元,最終在實施比例配售後的實際募集規模為58.75億元;由明星基金經理丘棟榮管理的中庚小盤價值首募規模32.67億元;前海開源優質成長混合和南方智誠混合的募集規模也高達63.49億元、37.91億元,可謂自帶光環。

    不過,4月下旬以來A股市場的震蕩調整,讓3月份市場相對高點時成立的多隻次新基金陷入了「生不逢時」的尷尬境地。睿遠成長價值基金自3月26日成立以來兩月有餘,截至6月6日,睿遠成長價值混合A/C的單位凈值已經一度分別跌至0.9158元/0.9150元。4月3日成立的中庚小盤價值的凈值曲線顯示其建倉速度更快,截至6月10日其回撤程度超過10%,達到11.15%。

    由於建倉策略有所差異,同樣是成立於3月底4月初的市場高位,前海開源優質成長混合目前凈值跌幅相對較小,截至6月6日下跌2.47%。同時,成立於3月12日的南方智誠混合,甚至取得了微小的正收益。

    對此,一位業內人士表示,基金經理是爆款基金業績的決定性指標,拉長時間看,優秀的基金經理的表現仍可能超越指數。「看基金經理還是要看長期業績。尤其是一些『長跑型』的老牌基金經理,經歷過牛熊交替,並在長期投資中獲得了較高的年化收益。」

    管理難題

    一般而言,在市場上行階段,賺錢效應的蔓延、看多情緒的催化,再疊加上優秀基金經理的明星效應容易吸引大批投資者,從而造就爆款基金。

    早在2017年底、2018年初的基金髮行高潮中,曾湧現出多隻大體量爆款基金。據統計,發行總份額超60億份的主動型權益類基金就有7隻,如興全合宜、東方紅睿擇三年定開、嘉實核心優勢、匯添富智能製造等。但是,歷史上的爆款基金似乎總是時運不濟、命運多舛,因此有關爆款基金的「魔咒」屢被提及。其中,此前成立於2018年年初高點的興全合宜就是例證之一。當時該基金髮行規模超過300億元,之後經歷了2018年市場持續回調,單位凈值最低一度下跌至0.8211元,直到今年4月初才回到水位線以上。然而,經歷了這一波市場調整,其單位凈值已經低於1。

    一位爆款基金的基金經理李明(化名)曾表示,實際上,爆款基金的表現與普通基金相差不大,若拉長時間來看,相對表現甚至更好。「當前市場普遍認為爆款基金表現不好,是因為大體量基金往往發行於市場高點。通常來看,基金銷售好的時候普遍是市場高點。此外,有時候對於市場錯誤定價的標的而言,基金規模足夠大甚至能反向助其定價。」

    中泰證券統計,若將首發規模超過100億元,或者有效申購金額超過100億元的基金均算作爆款,從2009年至今,共22隻爆款基金成立,大多出現在牛市中後期(2018年下半年成立的6隻首發超百億的戰略配售基金暫不在考察範圍內)。這些基金成立后,股市在中長期的時間跨度中更容易出現下跌,短期則未出現很明顯的回調。

    不過,整體來看,業內人士均認為規模越大,基金取得超額收益的難度就越高,對基金經理能力提出較高的考驗。某公募基金經理表示,「若基金經理風格偏中小盤,策略本身需要換手、趨勢性機會和擇時,那一定程度上對操作會造成障礙。此外,基金規模大是相對於市場中流動性而言,大體量基金單筆成交能配到的量需要一周甚至幾周完成。」

    挖掘結構性機會

    雖然「魔咒」再現,但基金經理均認為後市下行空間有限,將在震蕩行情中挖掘結構性機會。

    博時基金表示,在A股估值合理、經濟增長和盈利預期有望改善的背景下,A股投資者情緒或將較5月出現相對積極改善,主要股指的下行空間或不大。但外部擾動因素或仍保持不確定性,A股市場短期或維持區間震蕩,可能的投資機會或在於科創板、5G等,受益於逆周期政策的基建和原材料也可適度關注。

    東方基金經理蔣茜表示,短期市場預計將維持震蕩格局。但其中的積極因素包括有待釋放的改革紅利、當前資本市場估值處於歷史相對低位、儘管短期企業盈利有下行壓力,但是經濟的韌性和長期發展空間仍在等,均意味着無需悲觀。重點關注受益於減稅降費和政策拉動的消費和高端製造等板塊。隨着科創板推出日益臨近,資本市場或將開啟新一輪市場改革,重視科創板帶來的投資機會。

    某北京基金經理表示,近一個月有較多上市公司接收到交易所問詢函,有利於投資者加深對上市公司的理解和認識,未來上市公司整體的經營質量會得到較明顯的改善和提高。板塊方面重點關注相關產業鏈的重構和大眾消費品。

    
    
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    責任編輯:Robot RF13015

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